燦HD会社説明会の感想

2012年3月17日（土）に読売ブリッジサロン主催で行われた燦ホールディングス個人投資家向け会社説明会に参加しました。色々参考になりました。
詳しいレポートは下記の記事をご覧ください。
　　　燦ホールディングス会社説明会レポート 2012年3月17日
古内耕太郎社長は葬祭業を巡る行政の新しい動きが燦ホールディングスには追い風になる！など強気の発言が目立ち、競合他社と比較しての優位性などを強調していました。欧米のＣＭなどで多く使われる他社商品と比較してのネガティブキャンペーンみたいなイメージなんでしょうね。ここ数年葬儀会社の社長が本を出す出版ブームが続いていますが、ついに古内耕太郎社長も本を出したそうです。
古内耕太郎、坂口幸弘著　
この辺りもティアの冨安社長を意識しているように感じてしまいますし、出版とともに講演会の依頼が増加して年間３０件に増えた、と説明した辺りにもティアを意識しているように感じてしまいました(笑)桁が違いますけどね！

説明会を聞いていて気になったポイントは、
　公益社の規模がティアと比べて圧倒的に大きいこと　売上で２．３倍
　それでも専門葬儀会社の売上は冠婚葬祭互助会と比べると半分以下
専門葬儀社の売上ランキング
１位公益社174億円、２位ティア76億、３位セレモアつくば（東京都）65億円、４位公益社（京都市）61億円、５位福祉葬祭（さいたま市）57億
冠婚葬祭互助会の売上ランキング
１位ベルコ（大阪府）574億円、２位日本セレモニー（山口県）355億円、３位出雲殿グループ（浜松市）399億円、４位セレマ（京都市）330億円、５位平安閣グループ（名古屋市）301億
２位以下はだんご状態ですが、公益社はさすが創業80周年の強みなのかまだまだ遠い存在です。古内耕太郎社長が他社など気にも留めないような発言をするのもうなずけます。
一方で顧客を強力に囲い込んでいる冠婚葬祭互助会はさらに巨大で強いですね！上記売上が葬儀部門だけなのか、冠婚も含んだ全社売上なのかは分かりませんが。
１位のベルコは強引な勧誘やなかなか解約に応じてくれないなどの問題も指摘されていますが、さすがに強力な営業力で他社を引き離しています。
２位の日本セレモニーは、冨安徳久社長が葬儀業界に飛び込むきっかけとなった西日本セレモニー山口典礼の源流？の葬儀会社だと思います。３位の出雲殿グループはみなさんご存知の通り(笑)冨安徳久社長が西日本セレモニーの次に入社した会社です。４位のセレマは京都市の会社ですが、専門葬儀社４位の公益社も京都なので京都には大きな葬儀会社が集まっているんですね！さすが葬儀を大事にしているのでしょうか？
そして５位は現在ティアの最大のライバル、と言ってもかなり差を付けられていますが(^_^;)平安会館を展開している平安閣グループです。売上はティアの３．９倍です！

公益社のエンバーミング割合が６〜７割と高いのにも驚きました。土葬が中心のアメリカなどではエンバーミングが普通なのかもしれませんが、日本ではほとんど普及していないと思っていました。
費用も税別で１２〜１５万円かかるのに、エンバーミングの良さを丁寧に説明すれば７割近い遺族が希望するというのが驚きでした。
エンバーミングすることで遺体の腐敗を防止できるので、葬儀時期を遅らせることが出来たり、生前に近い姿で見送ることができるので、遺族の方々の心のケアにもプラスになるなど、多くのメリットがありそうです。ぜひティアでもエンバーミングに積極的に取り組んでほしいなと感じました。
日本では年間２万人くらいがエンバーミングを行っていますが、そのうちの４〜５千人分を公益社が実施しているそうです。
エンバーミングは遺体を化学的に処理しますが、体液などの取り扱いに注意が必要なものが出るので、専用の施設が必要で、空気も出来る限り外に出ないように施設内は負圧になっているそうです。
薬剤などはアメリカから輸入していて、エンバーミングを行うには厚生労働省認定の資格が必要だそうです。記事でもエンバーミングの施設と技術者の認定は社団法人日本遺体衛生保全協会（ＩＦＳＡ）が行っていると書いてあります。現在エンバーミング施設は３１ヵ所、認定エンバーマーは約１３０人だそうです。なんでも協会ができて利権団体になってしまうんですね(^_^;)
ここも厚生労働省の天下り先になっているのでしょうか？
公益社は東京と大阪にエンバーミング施設を１ヵ所ずつ持っているそうです。それなりの規模が必要なので、大手の葬儀社でないとエンバーミング施設を持つのは難しそうです。

来期からは公益社も拡大路線に舵を切り、富裕層が多く住むエリアを中心に出店攻勢をかけて行くようです。田園調布会館は株式会社メモリアルアートの大野屋が運営していたリコルド田園調布をそのまま借りて、公益社 田園調布会館としてオープンしたが、今後は自社会館も検討しているようです。そういった投資資金を捻出するため、（記念配を落としただけという説明ですが）配当を減らしたり、株主優待を半分にしたりしたようです。
地盤の大阪では、2011年の１年間で２１もの新規葬儀会館がオープンしており、競合が激化しているそうです。南海電鉄は今年はさらに新規オープンラッシュを迎えているので、公益社と言えども足元を脅かされる怖さを感じているのかもしれません。それが古内耕太郎社長の、Ｔ社は名古屋は自社で葬儀会館を展開し、それ以外はフランチャイズで事業展開する考えでフランチャイジーが葬儀会館を展開するが、自社と違ってフランチャイジーでは葬儀の品質を維持することは難しいのではないか？と個人的には感じている。なので現段階ではＴ社は脅威ではないと判断している　という発言になっているのかもしれません。
関西で南海電鉄がいくら多くの葬儀会館を新設しても、ティアの直営会館ほどのサービスは提供できないと思うので、現状ではまったく脅威には感じないようです。逆に言えば、ティアの直営葬儀会館のサービスには脅威を感じているのかもしれませんね(笑)
いくら業界最大手とは言え、公益社社長からこんな風に小馬鹿にされて、南海電鉄子会社で葬儀事業を担当している株式会社グリーフサポートの方々は発奮しないのでしょうか？
ぜひ関西でも公益社に脅威を感じさせるほどにがんばって欲しいと思います。
今後ティアの展開エリアが広がるにつれて公益社とも競合する可能性がありますが、古内耕太郎社長が言うように公益社は大型の社葬や個人葬でも富裕層向けの高単価のセレブ葬をメインターゲットにしています。この点ではティアとは棲み分けができるのかもしれませんね。
それにしても葬儀会社に投資する際は、バランスシートをよく分析して判断してほしいと何度も強調するなど、ティアを強烈に意識していることはありありと感じることができました(笑)

そんな熾烈な場外バトルを繰り広げている上場葬儀会社ですが、株価の推移を見ると古内耕太郎社長の鼻息が荒いのも分かりますね！

上記は過去１年間の上場している葬儀会社の株価推移を比較したものです。
9628燦ホールディングスが圧倒的に投資リターンが高くなっています。次いで2344平安レイサービス、4656サン・ライフが激しい２位争いを繰り広げる中で、2485ティアは断トツの最下位です(泣)ずっと４位キープとは悲しすぎます。
2011年度の期待外れの業績下方修正が大きく影響しています。今期はしっかりと業績も向上させて株主や投資家の信頼を取り戻してほしいものです。
そんな４社の株価推移ですが、期間を変えるとまったく違った姿が見えてきます。

今度は過去５年間の株価推移を比較しています。
５年というスパンで見ると、ティア以外の３社はマイナス１０〜２０％程度でどんぐりの背比べ状態です。５年間の長期に渡って保有を続けたら、いまだに含み損を抱えた状態が続いていることになります。私もおかげさまで含み損が続いています(^_^;)
一方で古内耕太郎社長から、葬儀会館を次々と新設し、売上・葬儀件数は伸びているが借金が多くて新規投資に資金を回す余裕がない！とばっさり切り捨てられた名古屋のＴ社は、2011年は株価が急落したもののそれでも５年間で６０％以上の含み益になっています。2010年秋に売却できたら２．５倍になっていたことになります。今さら言ってもしょうがないですが(笑)
財務内容が悪くて今後の成長投資も難しそうなティアなんかに投資するより、投資資金も豊富な燦ホールディングスにぜひ投資して欲しい！と暗に語っていた古内耕太郎社長ですが、どちらに投資した方が報われるのか、数年後？半年後？(笑)の株価を比較して記事にしてみたいと思います。

今後の業績の伸びは燦ホールディングスとティアでどちらが高いのか分かりませんが、株価が出遅れている方が今の相場環境では期待できそうに感じるんですけどね。
かなりバイアスがかかっていますので、割引いて判断してくださいね(笑)
両社が競い合うように株価が上昇していけば、こんなに嬉しいことはありません！
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上値の重いティア

2012年に入り１月中旬ぐらいから小型株にも動きが出ており、私の持ち株の中でもＶＴホールディングスや東祥などが元気に上昇しています。好業績を素直に反映する相場になってきたのかなと感じますが、一方でティアの株価は上値の重い展開が続いており、1,400円を挟んでうろうろしています。
あとはティアが上昇してくれれば．．．と思うんですがなかなか思うようには動いてくれませんね(^_^;)

２月から上がっている様にも見えますが、11月に落ち込んだ戻し程度であり、株価が上昇しているという実感はありません。小型株にも人気が来ているのになぜティアの株価が上がらないのか考えてみます。

上記の株価チャートを見ても分かる様に、2010年11月頃までティアの株価は順調に上昇していました。これは冨安社長がカンブリア宮殿出演して以降、ティアの知名度が一時的に上昇しティア株も人気化したこと、そして業績も予想以上にカンブリア効果で伸びたことが要因です。
しかし株主の期待が高まった中で発表された2011年9月期１Ｑ決算が予想外の大幅減益となり、一気に株価は1,900円台から1,500円台に急落となりました。そこへ東日本大震災の発生、２Ｑ決算の下方修正と立て続けにマイナス材料が続き、2011年は１年を通して株価の低迷が続きました。
前期の業績が悪いのは１Ｑ決算、２Ｑ決算を見て予想していましたが、まさか11月28日に震災時に一瞬付けた安値1,160円を割り込むとは予想外でした。
2011年9月期決算で通期計画を決算発表直前まで据え置いたことで、上期は未達だったけど通期では挽回してくれるのかもと株主に期待させながら、決算発表直前の10月27日になって下方修正を発表し、期待を裏切る結果になったので、今期の計画についても悲観的な見方が広がったのかなと感じます。
株主の信頼を得るには時間がかかりますが、信頼を失うのは一瞬です！再度信頼を得るにはさらに時間が必要になります。悪い情報ほどタイムリーに開示することが重要です。
震災後は1,400円を挟んでの値動きが長く続きましたが、11月11日の決算発表で今期計画の利益水準が低くかったことから、再度売られて震災後の安値を下回る1,150円まで下げてしまいました。
そこから３ヵ月くらいかけてやっと1,400円台まで戻ってきました。今は1,390円前後の狭いレンジで出来高もあまりない状況が続いています。
2011年は1,400円台での推移が長く続いたので、このラインを突破していくにはかなりのエネルギーが必要になります。過去１年間の価格帯別出来高を表したのが下記の株価チャートです。

1,400円台での出来高がかなり多いことが分かります。
東日本大震災直後の2011年3月14日（月）から1,400円台で推移しているので、１年近く株価が戻るのを待っている株主もいることになり、1,450円くらいまではやれやれ売りが断続的に出てくる水準です。これがティアの株価の頭が重い主因だと思います。この売りをこなせば上値が少し軽くなりますが、ここを突破するにはまだしばらくかかりそうです。
他の小型株が順調に上げているだけに、動きのいい株に乗り換えたい！と考える株主も多いのかも

では1,400円台の抵抗帯を抜けたらどうなのか？ですが、株価が下落しだした2010年12月からの１年間の価格帯別出来高は下記の通りです。

1,400円台を抜けると今度は1,600円前後が節目になりそうです。
この価格帯での売買期間は、大幅減益という１Ｑ決算を発表した翌日の2011年2月4日から、東日本大震災が発生した3月11日までの約１ヵ月にあたりますが、この時期はティアの業績に対する強弱感が対立し出来高が多かったので、比較的大きな節目になっています。
そしてその上は、急落前の1,900円が節目になります。一難去ってまた一難という感じで、次々と試練が待っているという感じです(^_^;)
株主を失望させた１年がその後のティアの株価にも大きな重しを残しています

今期は株主の期待に応える業績、株主の期待を上回る結果を出し、いい意味で株主を驚かせてほしいと思います。それが上値の重さを吹き飛ばす原動力になると思います。
今年の後半くらいからはティアの株価にも良い動きが出てくるといいですね！
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最高の人生の終り方第八話

今日も見ました！最高の人生の終り方 エンディングプランナー
毎週決まった時間にドラマを見る習慣が無くなってしまったので、毎週忘れずに見るのはなかなか大変で、すでに第五話と第六話の２回は完全に見落としています(^_^;)
他にも途中から気付いて見たのが何回か．．．

それにしても毎回感じるのは、いくら葬儀会社が舞台のドラマだからって周りで人が死にすぎだろ！ということです。このままの勢いで周りの人たちが居なくなってしまったら、今後ドラマはどうなるのか？と心配になるくらいです。
たぶん衝撃のラストシーンは、山Ｐが「みんな先に死んじまいやがって〜　俺の葬儀は一体誰がやってくれるんだー　逝ってらっしゃい」と叫んで終わるんだと思います(笑)
そして誰もいなくなった　という感じです。

今回のドラマでは役作りの参考にするために、主演の山下智久さんも冨安徳久社長の「ぼくが葬儀屋さんになった理由」を読んでいるらしいです。
プロデューサーの伊與田英徳氏も読んでいますし、脚本を書いた渡辺千穂さんも読んでいるそうです。
そんなこともあって、ドラマの中には時々「ぼくが葬儀屋さんになった理由」に書かれているエピソードを参考にしたような場面も登場します。
特に第７話に登場した、伊原屋の葬儀の相談会と同じ日に大手のライバル葬儀社セレモニーホール太陽が豪華弁当付き相談会を行う場面では、ティアとイズモ葬祭がモチーフだなと感じて、一人でにやりとしていました(笑)
伊原屋が手作り感あふれる相談会なのに対し、セレモニーホール太陽が豪華な葬儀会館で豪華弁当付の相談会というのもまさにティア対イズモを連想させてくれました(笑)

ティアが岡崎北にオープンした時にも近くのイズモ葬祭の葬儀会館では大々的に相談会を開催しましたし、ティア新瀬戸がオープンした時も対抗して相談会を開催していました。
徹底しているところが素晴らしいですね(^_^;)
ドラマの楽しみ方も他の人とはちょっと違うな〜と笑えてきました。
来週も忘れないように頑張ります！
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